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制造業(yè)轉型升級盈利能力持續(xù)上升

2016-09-27來源：環(huán)球破碎機網(wǎng)

本周新興產(chǎn)業(yè)大幅下跌,成交萎縮,其中新能源產(chǎn)業(yè)跌幅較小,下周可能企穩(wěn)筑底。本周新興產(chǎn)業(yè)在流動性收短放長預期、美聯(lián)儲加息概率上升的影響下大幅下跌。但是當前國內(nèi)流動性收緊的概率較小,美聯(lián)儲加息的概率也較低,所以后市很難持續(xù)下跌。新能源產(chǎn)業(yè)中,儲能、核電、光伏板塊表現(xiàn)相對較好;電子制造板塊受蘋果預售量大增的推動表現(xiàn)較好。從中期看,受去年低基數(shù)、周期性行業(yè)業(yè)績反轉等因素的影響,下半年業(yè)績增速將繼續(xù)回升,甚至超預期。

未來可關注新興產(chǎn)業(yè)兩方面的投資機會:一是行業(yè)高速發(fā)展帶來業(yè)績快速增長,比如云計算、新能源汽車、城軌裝備等;二是政策推動行業(yè)投資增長,比如環(huán)保PPP、水利、光纖光纜等行業(yè)和板塊。

制造業(yè)產(chǎn)能擴張低谷,盈利能力上升

當前我國制造業(yè)處于產(chǎn)能擴張周期的底部區(qū)域,而產(chǎn)能周期尚未見底。經(jīng)營凈現(xiàn)金流領先于投資現(xiàn)金流或在建工程半年左右,在建工程領先于企業(yè)產(chǎn)能一年左右。2015Q4制造業(yè)經(jīng)營凈現(xiàn)金流含量回升,而企業(yè)投資沒有如期回升,原因在于資產(chǎn)運營效率和盈利能力的下降。2016年上半年,阻礙投資回升的盈利能力已經(jīng)出現(xiàn)回升,隨著供給側改革的推進固定資產(chǎn)周轉速度也有望提高。8月份投資數(shù)據(jù)顯示,固定資產(chǎn)投資增速有企穩(wěn)跡象。所以下半年固定資產(chǎn)投資增速有望回升,但是2018年才會進入產(chǎn)能擴張上升期。

制造業(yè)轉型升級推動毛利率上升

2011年-2015年制造業(yè)毛利率提升主要是產(chǎn)業(yè)結構轉型帶動的,2015年-2016年上半年毛利率提升主要是黑色金屬等行業(yè)毛利率提升帶動的。高毛利的新興產(chǎn)業(yè)規(guī)模占比持續(xù)上升有利于整體毛利率的提高,供給側改革推進有利于黑色金屬、有色金屬等周期性行業(yè)的毛利率有望繼續(xù)回升,進而制造業(yè)短期毛利率將繼續(xù)上升。

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